移动版

星湖科技:进军高端有色金属加工,实施双主业战略

发布时间:2011-03-07    研究机构:中信建投证券

技改促成本下降,利润增幅超收入

公司2010年营业收入增长0.79%,净利润增长26.93%,明显大于收入增幅,主要原因是公司近年来持续的技改大幅降低了营业成本。占营业收入70%以上的生化药和呈味核苷酸的营业成本分别降低14%和13%,但10年玉米价格的大幅上涨导致苏氨酸营业成本增加了6%。

定增将加强主业优势

公司09年开始进行非公开发行拟募集净额不超过4.8亿元,用于年增4000吨呈味核苷酸技改项目,证监会已于2011年2月14日有条件通过,目前公司已在用自有资金进行投资,项目投产后将进一步巩固公司在该领域的龙头地位,保守估计将会使公司营业收入增加3.9亿元,营业利润增加1.3亿元。

积极进行主业升级,生物工程与有色金属高端产业并举

公司除了继续加强原有的苏氨酸、呈味核苷酸、生化药等业务外,正在积极进军高端有色金属加工业,考虑到大股东广新集团在有色金属上下游都有丰富的资源,未来公司将转变为生物工程和有色金属高端产业双主业并举的格局。项目达产后该项业务将增加营业收入7亿元,营业利润1.75亿元。

投资需求阻止利润分配

公司未分配利润余额为35,838.07万元,比上年增长98.79%,由于公司未来有较大的投资需求(近期主要是定增资金到位前的4000吨I+G项目和10万吨高精度铝板带项目),公司拟定2010年度不进行利润分配。

盈利预测与估值

我们预计公司2011、12年EPS为0.66元、0.78元,对应市盈率22倍和18倍,6个月目标价16.5元。考虑到公司较强的成长性,维持买入评级。

申请时请注明股票名称