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星湖科技对外投资公告简评:志在长远

发布时间:2011-01-11    研究机构:金元证券

狂犬病疫苗前景看好,但短期不贡献业绩。

目前,辽宁成大的Vero细胞的狂犬疫苗占有国内绝大部分市场份额,净利率高达40%以上。目前,欧美主要使用安全性和稳定性更高的鸡胚细胞狂犬病疫苗,该疫苗应用前景看好,国内掌握该技术的仅有星湖科技(600866)(与美国合作,美国08年起也停止向中国输出技术)。

安泽康狂犬疫苗(鸡胚细胞)于10年4月取得SFDA批准的《药物临床试验批件》。该疫苗项目建设期38个月,预计2013年投产,2014年首期达产后产能为200万人份/年,销售额3.88亿元(含税),将是公司未来重要的利润增长点。

肇东星湖志在长远。

公司并没有公布肇东星湖的详细业务规划,主要是先拿下项目。我们认为,东北是我国的玉米主产区,是发酵工业丰富的原材料基地,在黑龙江设立子公司,优化产业布局,有利于做大做强发酵产业,也有利于延伸产业链和拓宽产品线,对长远发展具有重要的战略意义。

竞争优势突出,维持“买入”。

公司核心竞争力在于突出的发酵工程技术,应用范围极广,在食品、医药等领域可以根据市场需求,不断延伸产品线。

近两年业绩仍主要来自I+G、苏氨酸、利巴韦林等三大产品,铝板项目2012年贡献业绩。I+G目前价格基本稳定,关于I+G项目的定向增发仍在等待证监会批复,预计一季度可以完成。

暂维持2010-2012年每股收益0.64元、0.7元和0.92元的保守预测不变。目前估值仍较安全,后期看点较多,且技术优势明显,维持“买入”评级。

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