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星湖科技:主业加速发展、规模快速提升

发布时间:2010-11-03    研究机构:华泰联合证券

发酵主业加速发展,细分产品显现价格上涨势头。公司每年研发投入几千万元,产品储备丰富。一旦条件成熟,储备的发酵产品即能实现产业化。

十几年的技术积累,保证了呈味核苷酸的成本优势。明年4000吨呈味核苷酸投产后,公司跻身全球第二大生产厂家。目前,呈味核苷酸上涨能量积聚,利巴韦林、苏氨酸已经显现出价格上涨势头。我们判断,明年呈味核苷酸价格维持高位,后年产能释放带来价格压力,但寡头垄断格局可以保证较高的行业毛利率。

依托大股东资源优势,发展新材料项目,增加利润来源。新材料项目起源于公司做大做强的思路。2009年大股东入主后,对公司规模扩张提出较高要求。公司在发酵主业加速发展的基础上,依托大股东在铝矿、铝加工产业上的优势,发展新材料项目以快速做大规模。公司铝板带主要用于进口替代,国内需求总量约200万吨,国内产能仅为80万吨,其毛利率高于传统铝型材业务,盈利前景广阔。

狂犬病疫苗锦上添花,市场空间巨大。2010年4月,控股子公司安泽康(北京)申报的药物“冻干人用狂犬病疫苗(鸡胚细胞)”取得了临床试验批件。

公司狂犬病疫苗是三代产品,目前是美国进口,一线城市使用较多,二代产品主要是辽宁成大生产。三代产品具有较高的稳定性和安全性,性能远高于二代产品,市场价格是二代产品的两倍以上。如果公司三代产品临床试验顺利,成功实现产业化,将带来巨大的市场空间。

盈利预测与投资建议。发酵主业加速发展,细分产品显现价格上涨势头;做大做强思路下,依托大股东资源优势,发展新材料项目,增加利润来源;狂犬病疫苗锦上添花,市场空间巨大。我们预计2010-2012年每股收益0.67、0.83、1.01元,目前股价对应市盈率22X、17X、14X。公司主业发展迅速,后续看点多,估值优势明显,维持“买入”评级。

风险提示。呈味核苷酸后年产能释放;新材料项目竞争环境发生变化。

申请时请注明股票名称