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星湖科技2010年三季报点评:业绩符合预期

发布时间:2010-10-26    研究机构:金元证券

星湖科技(600866)今日公布三季报,前三季度共实现收入10.67亿元,同比增长19.82%,营业利润和归属母公司净利润为2.67亿元和2.3亿元,分别同比增长164.72%和159.2%,每股收益约0.4422元。

I+G控量稳价致收入低于预期。第三季度,公司营业收入和归母公司净利润分别同比微降2.71%和增长63.86%。营收低于预期,主要为I+G三季价格略有下滑,加之产能限制,公司有意放缓销售;另外,去年下半年利巴韦林销售因流感意外大增,今年以来价量也回落。

淀粉价格上涨影响毛利率。第三季度毛利率约35.46%,同比提高0.99个百分点,但是环比回落4.75个百分点。一方面,淀粉是发酵产品的主要原材料,下半年淀粉价格快速上涨(预计全年均价涨幅超过15%);另一方面,源于高毛利率的I+G和利巴韦林销量放缓所致。

管理费用大幅下降。第三季度利润的大幅增长,主要源于期间费用的继续下降,特别是占比较大的管理费用同比下降37.75%(应为期间剥离味精、酱油等复合调味品公司,以及房地产公司等,使折旧等相关费用降低所致),期间费用率整体下降5个百分点。

未来看点仍较多,静待增发完成。公司今明两年业绩仍主要来自I+G、苏氨酸、利巴韦林等三大产品,铝板项目2012年贡献业绩。鉴于行业供求及成本因素,预计未来I+G价格回落空间有限,但销量短期有所冲击。

暂维持2010-2012年每股收益0.64元、0.7元和0.92元不变,股价安全边际高。受制于定向增发还未完成(大股东认20%),短期股价或难有太大表现,但公司未来看点较多,中长线仍维持“买入”评级。

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